镍 · 中资海外权益矿分布

一、印尼改变了镍的全球格局

镍资源分为两类：硫化镍矿（加拿大、俄罗斯、澳大利亚、中国金川）适合冶炼成电解镍与硫酸镍；红土镍矿（印尼、菲律宾、新喀里多尼亚）储量大、可露天开采，但传统工艺成本高。

转折点是印尼的禁矿与下游化政策：先禁止原矿出口，再以政策引导冶炼产能落地，最终把全球镍冶炼的重心整体吸到本国。如今印尼贡献全球六成以上的镍矿产量，同时也是不锈钢与镍中间品的主要输出国。

中国本身镍资源很少——储量占全球约 3%，以甘肃金川的硫化镍矿为代表，远不足以支撑全球最大的不锈钢与电池产业链。这正是中资"去印尼建产能"的根本原因：与其在国内找矿，不如去资源国建冶炼。

二、本图的 8 个矿点：三条技术路线

• 湿法（HPAL）：力勤资源的奥比岛项目、华友的华越镍钴（57%）——处理低品位褐铁矿型红土镍矿，产出 MHP，直接对接电池材料；
• 火法（RKEF）：华友的华科镍业、华星火法镍项目，以及盛屯参股的友山镍业（纬达贝园区约 35%）——产出镍铁，主要供不锈钢；
• 在建增量：华友的 Pomalaa 湿法项目与华星火法项目——代表下一轮产能投放的方向。

巴布亚新几内亚的瑞木镍钴矿（中国中冶为运营方）是中资最早的红土镍矿湿法项目之一，也是"资源国 + 中资技术 + 长期包销"这一早期模式的样本。

三、为什么镍的"海外权益"看起来这么少

8 个矿点、4 家公司——这个数字明显低于镍在产业链中的实际重要性。原因有两条：

① 印尼镍产业链的主导者多为非上市或未收录主体（如青山系企业），本图只收录可公开核实股权的项目；

② 产能形态不同：印尼大量镍产能表现为"冶炼厂 + 长期矿源协议"，而不是传统意义上的矿权持股。也就是说，中资在镍上的实际影响力，远大于本图这 8 个圆点所显示的范围。

四、真正的变量在技术路线与政策

印尼的政策方向正在变化：从"吸引冶炼投资"转向"限制低端产能、提高本地附加值、加强环保与尾矿管理"。同时，红土镍矿的高压酸浸工艺（HPAL）虽然解决了低品位矿的利用问题，但尾矿处置与碳排放始终是这类项目的隐性成本。对中资企业而言，能否把印尼的产能优势转化为成本优势，取决于工艺、能源结构与当地合规能力，而非矿权本身。

本页矿点、公司、持股与阶段数据来自本项目数据模板（截至 2026 年 9 月）；行业数据引自 USGS 2025 年矿产摘要、国际镍研究小组（INSG）及上市公司公开披露。