铜 · 中资海外权益矿分布

一、加工大国，资源小国

2025 年，中国精炼铜产量 1472 万吨，占全球 47%；铜消费量约 1599 万吨，占全球 57%。但中国铜矿储量仅约 4100 万吨，占全球 4.1%，储采比 23 年，远低于全球平均的 43 年。

结果是对外依存度长期高企：铜精矿进口依存度在 77%–90% 之间（不同统计口径），国内矿山铜自给率不足 30%。2025 年进口铜矿砂及精矿 3036.5 万吨，同比增长 7.8%，连续五年刷新纪录。

一个标志性事件：零加工费时代

矿端紧张最直接的体现是加工费（TC/RC）。2025 年海外矿山与中国冶炼厂签订的长单加工费降至 21.25 美元/吨，较 2024 年下调 80%；现货市场一度跌至 −46.40 美元/干吨，为历史首次出现负值。2025 年末，智利安托法加斯塔与中国头部冶炼厂达成 2026 年长单协议，基准定为 0 美元/吨。

这意味着冶炼环节的利润被彻底压缩。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）16 家核心企业已达成共识，2026 年主动降低矿铜冶炼负荷 10% 以上，涉及超过 90 万吨产能。

二、一个刚果（金），撑起海外半壁

本图铜矿点中，中国境内 32 个、刚果（金）24 个、赞比亚 6 个、秘鲁 4 个。刚果（金）一国的矿点数，超过海外总量的三分之一。

中非铜钴带（Lufilian Arc）品位高、规模大、可露天开采，现金成本处于全球前列。中资在这里的资产包括：

• 卡莫阿-卡库拉（紫金 44.4%，中信金属通过参股艾芬豪间接持有）
• TFM 与 KFM 铜钴矿（洛阳钼业 80% / 71.25%）
• 华刚矿业 SICOMINES（中铁 41.72%、电建 25.28% 参股）
• 金川国际的如瓦西、金森达、穆松尼三矿
• 以及中国有色矿业、金诚信、盛屯、鹏欣等一批中小型项目

值得注意的是，华刚、绿纱、MKM 这类项目的持有方是工程承包商（中铁、电建）。从"以工程换资源"起步、最终转为矿主，是中资在非洲特有的一条路径，也解释了为什么这些公司在矿业版图上出现得比预期更早。

瓶颈同样明确：电力与物流。刚果（金）南部电网负荷紧张，铜精矿外运依赖赞比亚—坦桑尼亚或南非港口，运距长、成本高，一旦物流或电力中断，产量将直接受影响。

三、第二条线：南美与欧洲的桥头堡

秘鲁有拉斯邦巴斯（MMG 62.5%，中信金属另持 15%）、白河（紫金 51%）与阿瑞那；厄瓜多尔有米拉多（铜陵 70%）与卡斯卡贝尔（江铜 100% 收购 SolGold）。

一个趋势是：中资在南美拿下的往往不是"最好的矿山"，而是被搁置的大型项目。拉斯邦巴斯长期受社区封路困扰，卡斯卡贝尔因环保与社区问题停滞多年。中资的进入同时带来了资本与推进能力——这恰恰是这类资产能被拿下的原因。

塞尔维亚是另一个方向：紫金的丘卡卢-佩吉与博尔铜矿，是中资在欧洲少有的在产铜资产，也是进入欧洲市场的桥头堡。

四、2026 年的关键变量

2025 年是铜价的纪录年：LME 三个月期铜从年初约 8760 美元/吨涨至 12 月末的 12960 美元/吨，全年涨幅超 40%；沪铜主力合约突破 10 万元/吨，创上市以来新高。

驱动因素有三：供应端扰动频发（印尼格拉斯伯格矿难、刚果（金）卡莫阿-卡库拉矿震、智利矿山品位下滑）；美国关税预期引发库存转移，超过 65 万吨铜提前运入美国；以及 AI 数据中心带来的新增需求——其铜使用密度是传统数据中心的 3 至 10 倍。

政策层面，中国已将铜列入 36 种国家级战略性矿产目录，采矿权审批权限上收至自然资源部，并对铜矿实施开采总量控制。这意味着国内矿山铜产量在 2030 年前大概率稳定在 170–180 万吨区间——增量只能来自海外，这正是本图全部海外铜矿点的意义所在。

本页矿点、公司、持股与阶段数据来自本项目数据模板（截至 2026 年 9 月）；行业数据引自 USGS 2025、Mysteel、国际铜研究组织（ICSG）及海关总署公开统计。