钼 · 中资全球矿点分布与产业格局

一、伴生逻辑：钼是铜矿的"第二现金流"

全球钼供给有两个来源：独立钼矿（美国亨德森、中国金堆城与鹿鸣等）与斑岩铜钼矿的伴生钼。后者贡献了全球一半以上的钼产量。这一特征在中国尤其明显——德兴、巨龙、多宝山、乌努格吐山、玉龙、甲玛这些超大型铜（多金属）矿，同时也是国内钼的主要来源。

对读者来说，这个逻辑意味着：钼的产量并不完全跟随钼价，而是跟随铜矿的开发节奏。铜价好、铜矿扩产，钼的伴生供给随之增加；反之亦然。这也是钼价与铜价长期同向的原因之一。

二、中国钼：全球第一，且长期净出口

中国钼储量居全球第一，产量同样居全球第一，长期是钼的净出口国。国内钼资源大致分为三个层次：

• 独立大型钼矿：金堆城（金钼股份，伴生铼）、鹿鸣（中国中铁 83%）、沙坪沟（紫金 60%，在建）——沙坪沟是全球最受关注的待投产钼矿之一；
• 铜钼伴生：德兴（江铜）、巨龙（紫金 58.16%）、乌努格吐山（中金黄金 90%）、多宝山、玉龙（西部矿业 58%）、甲玛（中国黄金国际）；
• 钨钼共生：三道庄（洛钼）、行洛坑与都昌阳储山（厦门钨业）。

一个股权细节值得一提：沙坪沟的持股结构在 2026 年发生变化——紫金矿业将金沙钼业 24% 转让给金钼股份后，现为紫金 60%、金钼 34%、金寨城投 6%。铜企与钼企互相渗透，是钼行业近年一个明显的特征。

三、出口管制与战略属性

2025 年 2 月起，中国将钨、碲、铋、钼、铟相关物项纳入出口管制，钼由"普通工业金属"被正式赋予战略属性。钼的下游以合金钢（含钼结构钢、不锈钢）、化工催化剂与润滑剂为主，军工与高温合金的用量虽小但难以替代。

另一条隐藏价值是铼：钼精矿焙烧烟气是全球铼的主要来源。本图 21 个钼矿点中有 9 个同时标注铼——金堆城、德兴、三道庄、上房沟、巨龙、玉龙、多宝山、沙坪沟与乌努格吐山。航空发动机单晶叶片对铼的刚需，使这些钼矿点具有远超钼本身的意义。

四、国内增量的天花板

钼的开采在中国同样受开采总量控制与战略性矿产目录管理约束，加上国内大型钼矿多已进入稳定生产期，产量增长空间有限。本图 21 个矿点中只有 2 个位于海外——MMG 的拉斯邦巴斯与紫金的白河铜钼矿，且两者都在秘鲁。

因此，钼这一页的核心结论不在资源量，而在伴生回收与下游加工：中国已经是钼的全球第一大生产国，能否把钼转化为高附加值产品（钼粉、钼靶材、钼基合金、含铼高温合金），才是这条产业链真正的竞争点。

本页矿点、公司、持股与阶段数据来自本项目数据模板（截至 2026 年 9 月）；行业数据引自 USGS 2025 年矿产摘要、国际钼协会（IMOA）及商务部、海关总署公开公告。